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不会说谎的交易员

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发表于 2017-9-14 15:02 |显示全部楼层
波特本科和研究生都毕业于清华大学。每逢比较重要的抉择时刻,他口头禅就是:“反正我也是清华毕业的。”他太太一直对他很有信心,因为“常识来看,能考进清华的都不会是傻子”。
我第一次采访波特是在2015年6月下旬。那时他意气风发,在股指期货上以高频策略盈利不菲,刚下单订了一辆保时捷911。但他圈子内的朋友似乎以调侃他为乐,攒着一堆段子:他号称自己的交易三个月没有回撤;他说期货是没有风险的;他打牌永远搞不清楚规则……
一个在波特的朋友间广为流传的段子,是他2015年办理房产低押代款。波特想贷款炒期货,银行不理他。朋友托关系找到银行的人,并叮嘱波特不要提自己贷款来做期货。
待银行的人问起贷款用途,波特脱口而出,“做期货”,还说做期货没有风险。中国人民银行自1995年就明确规定不得用贷款炒期货。这次贷款不了了之。
波特去找朋友,如实相告。
“你傻啊?让你不要说拿来做期货。你就说你是做生意的嘛,拿来投资。”朋友怒斥波特,重新介绍某银行的分行行长给他,要他千万不要再说自己是炒期货的。行长承诺,只要流程没问题,这钱肯定放。后来波特这位朋友接到行长电话,说银行调查时问波特抵押房子做什么。
“投资。”波特说。
“投哪方面啊?”
“期货。”
贷款计划再次搁浅。
我向波特求证这个八卦。他有点窘,笑着承认确有其事。“人家问我做什么的,我是有一说一的,我这人不会撒谎。”



1

波特本科念管理信息系统,研究生是管理科学。2005年毕业后,波特先后在花旗集团和德意志银行做结构化产品设计。这让他有机会切身体会国际投行的“高大上”。他在德意志银行时年薪已达70万人民币。而投行里“呼风唤雨”的交易员,几乎改变了波特的人生路径。
“交易员是最牛X的,电话想砸就砸,人想骂就骂,钱还赚得多。”波特说,“这种事情我肯定想去做啊。不是说我想去砸电话去骂人。人家牛X啊,关键是赚钱赚得多啊。”
进入花旗集团没多久,波特开始私下做外汇交易,50倍杠杆。他觉得自己身处国际投行,有彭博终端、路透社的一手信息,清华毕业,脑子也比较聪明,“肯定比市场上大多数交易者都牛X”。
结果并不如愿。
08年金融危机后波特在投行的工作被终结,德意志银行解散了他所在的团队。沉寂半年后,波特进入一家中外合资的期货公司,服务境外交易团队。期货公司的待遇跟投行有云壤之别,一年税前10万。让波特兴奋的是,他发现很多国外交易团队都挺能赚钱。他抱有一点幻想——没准可以了解一下国外团队的策略。
波特的客户中,负责一家美国公司中国业务的是一个台湾人,麻省理工学院毕业。“我看到他的主要工作就是搞一些数据,搞一些编程嘛。我想,我也是清华毕业的,写程序嘛,我也可以试试看。”他开始自学C++、MATLAB,只是进展比较缓慢。
平日里,波特带着外籍客户到处晃荡。那份工作看起来自由自在,过起来希望渺然。两年时间,他只有三个客户落地交易。
2011年6月,波特辞掉期货公司的工作。他形容外籍客户像参观动物园一样,参观完就走掉了。


2

从期货公司出来,波特接到以前服务过的一个拉脱维亚客户的电话,让他帮着做策略研究。
新工作月薪超过两万。因为老板不在国内,波特半数时间都不在公司。这让他重新进入舒适的轨道。
波特开始系统地学习编程,摸索交易。开始工作以来,波特心心念念要做交易。刚进入花旗集团不久,他就在外汇交易中把3万美元亏到不足300美元。当时他月薪只有7000多元人民币。他尝试过炒股,在期货公司时悄悄用亲戚的账户做过期货。
作为一个投机客,波特几乎没有看到过希望之光。
“基本上都是失败。我觉得我真不是做交易的命。”波特说。他甚至联想自己以往参加公司年会抽奖,跟朋友打牌,“靠运气赚钱的事情,永远都轮不到我”。
两年后,拉脱维亚人开的公司倒掉。波特去一家券商短暂地待过几个月,不再适应朝九晚五的工作节奏。
辞职后波特全身心扑在交易上。他说,一个交易策略的生命周期可能短至几个月,甚至几周。交易者需要不断修正已有交易策略,研究新的交易策略。“还有很多技术问题需要解决,这正符合我这种理科宅男。”
当时波特的儿子正上幼儿园中班。“我们家小孩是学霸型的,要学这个学那个。一年至少要五万块钱。”他太太说。他们先后给儿子报过钢琴、围棋、英语、机器人、数学、绘画班。波特的太太在上海一所大学任教,她反复强调自己收入很低。
在这个小家庭,很多重要决定都需要波特来做。他坦言那段时间自己在心理和生存上都有压力。
波特一个人待在家里研究策略,没有老板,没有客户,也不跟其他人打交道。他本来就比较沉默,一亏钱就把自己关在工作间,谁也不理。他太太说他,“石头一样”。
大半年下来,波特感觉自己跟社会完全脱节,需要看医生。一位了解波特的朋友不无夸张地说:“他那段时间都快傻掉了,跟人交流完全不在一个节奏,要慢半拍。”


3

波特尝试过短线单边策略、统计套利等,“收益率不高,一年几十万,可以不上班了”。他说自己做中高频,但有朋友质疑,说他的条件在高频领域没有优势。
波特会C++,但编程能力算不上强,中间连续几个月出现行情断掉的问题。“他号称一个月没有回撤,但那时候他已经被每天9点半行情就会断掉的事情折腾了两三个月了。”一位朋友透露。我跟波特求证,他表示已经不记得这事。他说自己记忆力很差,经常记不得以前的事情。
不过挣钱的事情不容易忘记。2013年春天在泰国度假,波特看到自己日内挣了3000元。“哇,很兴奋,要是每天都能挣这么多钱,那相当不错了。”波特说。他那时候本金少,也深知自己的程序速度不够快。
2014年底,波特找到合伙人,开始团队作战。接下来的半年,股指期货流动性非常好,他们的获利很快突破八位数。他的合伙人在股灾前放弃年入百万的工作全职入伙。
策略跑得好时,他们一天交易上万手股指期货,也有过十几分钟赚10万的经历。“我X,太爽了。”

波特的座驾。他经常穿一件有保时捷标志的深色外套在外面跑,自嘲那是顺丰快递的工作服。他辩称自己不爱买衣服,衣柜里没几件衣服穿得出去。
从2005年眼馋投行交易员的生活到自己做交易大把赚钱,波特这算得上十年一梦了。只是以前他看到交易员收入很高,而且很牛气。自己赚钱后,他还是那张娃娃脸,爱笑,寡言。大家还是一日既往地喜欢拿他开玩笑。
只有波特知道自己发生的变化,包括财务状况、经验、自信心。他决定买一辆保时捷犒赏自己。波特很小就对妈妈说,以后不买房子没关系,但一定要买辆好车开。他大学后玩游戏基本上只玩赛车。近几年波特开始玩遥控赛车,还曾在业余比赛中获得过三等奖。

遥控汽车入门级4000多元,顶配过万。厂商每年都会推出性能更好的新款。波特家里现在有十多辆遥控汽车。


4

2015年7月8日,波特在盘中突然发现自己的交易系统报警,定睛一眼,浮亏近百万。他懵了。
“原来(亏钱)也就几千块钱,那天一看已经亏了几十上百万了,下不了手去砍。总觉得市场不可能这么疯狂,会回去的。”波特回忆说。他迟疑,不知所措,账户亏损很快达到200万元。等他忍痛砍掉仓位时,这个数字已经逼近300万。
一切都来得太快。
事后波特才搞清楚情况。中金所在没有任何通知的情况下,关掉了他的开仓权限。他的程序里没有应对这种情况的设计,单子石沉大海,交易系统宕掉了。“当天早上我被关掉权限之前开仓累积了大量股指跨期套利仓位,而可能因为大量高频交易者被关闭交易权限,跨期价差出现惊人的扭曲,造成我巨额浮亏。”
中金所没有对这件事情做过任何解释,随后不断推出限仓、调高保证金等调控措施。9月7日,投机户的股指期货持仓保证金提高至40%,平仓手续费提高至万分之二十三,单个品种单日开仓交易量不超过10手。股指期货流动性急剧下滑,市场的成交量降低到不足以前的1%。(可参考李奥的讲座《高频交易在怎么赚钱?》)
没等到保时捷911到手,波特的战场就消失了,交易被迫中断。他策略单一、资金成本高等问题日渐凸显。从银行贷款失败后,波特直接跟朋友借钱,每年20%的利息。
这半年赚到的钱足以让波特几年之内没有生存忧虑,但从团队发展和市场竞争的角度,他面临的挑战才刚刚开始。

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发表于 2017-9-14 15:06 |显示全部楼层
2015年夏天的采访中,我听到关于波特最尖锐的评价,来自一位交易科技的朋友:“他这半年挣的钱,是傻子都能挣的钱。接下来这几个月才是真正考验他能力的时候。”
谁也没有想到,考验来得这么快。
整个2015年四季度,波特没有再从期货市场挣到一分钱(倒也没亏损)。当时他的团队一共四人,一个合伙人,两位员工。我2016年年中拜访波特时,他们的商品期货策略已经开始盈利,正尝试股票策略。波特备感压力,有些忧虑。团队有刚毕业的大学生,他需要给年轻人一个可期的未来。
在这个行业,仅仅生存下来是不够的。时间会耗散团队的凝聚力。
“压力来自不确定性。”波特说,“这个市场到处都是聪明人,特别是高频交易这一块。今年没有去年好赚钱了,接下来几个月会怎样?明年会怎样?不知道。”


资金成本是硬成本

股指期货受限后,波特还掉部分借的钱。在不挣钱的2015年第四季度,他开始意识到自己的资金成本问题。以他2015年的收益率,20%的利息根本不是事儿。但股指期货的疯狂过去,一年做出超过20%的收益率变成了考验。
私募行业优先资金的收益率紧随银行利率,目前上海的优先资金预期收益大概在7%左右。波特是纯粹的个人信用借贷,利率高于优先资金的收益率是正常的,但是20%可能只有P2P才给得出来。2016年再借钱时,波特把利息降到12%。前一年还是20%,他觉得相差太多也不合适。他思考的依然是如何挣钱,不是如何省钱。
整个2016年,波特的收益率在20%左右。抛开部分借来资金12%的成本、人员工资、办公室支出,他跟合伙人基本上没有分到钱。只是用于交易的本金,他自己的部分,也算了10%的利息。
有了2015年的盈利,波特在财务上没什么压力。他有车有房有存款,还有自己的事业。但2016年波特状态并不从容,“很难描述”。以前的业余爱好,遥控车、滑雪、钢琴,在这一年全没有了。他没有心情玩。
这一年的波特总是在想,下个月的钱从哪里去挣回来。


崩溃中前行

今年,量化交易行业迎来空前挑战,商品期货在震荡,股票裸多策略、阿尔法策略都苦不堪言。上半年的采访接触中,偶有主观交易的私募基金正卯着劲创股灾以来的新高,量化交易大多面临回撤,规模缩减。监管和市场环境影响下的机构资金退出,也使一些表现不俗的团队规模缩减。
波特商品期货的策略今年还不错。2月份挂到三方网站的三个策略,一个排进了管理期货近一年收益的前10。他们还通过了一家FOF机构的投决会。不过他们目前仍然主打自营,除了借的钱,没有外部资金。而他的搭档们,有些等不及了。
6月的一天我看到波特的朋友圈:“继续吧,迎接……下一个崩溃。”两天后我见到他,得知他的合伙人从全职变成了兼职,90后的IT辞职,另一个小伙子也很诚实地告诉他,自己打算辞职了。
波特的合伙人名校毕业后留学美国,混过华尔街。合伙人的出现,让波特面临重大选择时有人共同决策,共同承担风险,不至于心里打鼓。2015年市场很好,一切堪称完美。
只是一时表现,不足以留住未来。
股指期货市场萎缩后,波特的团队在市场中没有表现出足够强大的盈利能力。他们的自营交易不温不火,似乎没有乐观的未来。合伙人人到中年,有家庭有小孩,熬不住了。90后的IT同事在上海打拼,有结婚买房的压力。“我给得还不错。去年应该是29万到手。他周围的同学可能薪资进步更快。”波特说,“也可能不全是钱的问题,期望引导、公司内部职业发展规划等,还是做得不到位。”
眼看团队成员一个个离开,自己马上要单打独斗,波特有一种众叛亲离的感觉。
“我对其他人也不薄,他们为什么这么对我。”最难熬的5月,波特有点想不通。慢慢释怀后,波特选择相信,这是公司向前走必须经历的,以后类似的坑不会少。
股权纷争,团队重组,两年的采访中,我看到了太多团队类似的画面。一个团队长时间不挣钱,短时间挣大钱,都可能出问题。有时候出资人要股权太狠,最后也会扯皮。每个人都是自私的,大家对未来的预期又不一致,难免出现分歧。
波特现在要干两个半人的活,如果另一个伙伴离开,他也得先把工作扛下来。“崩溃完没被KO,就再来呗。”


高频交易依赖

至少在今年年初,波特不认为自己的团队有什么问题。
2月份在上海见波特时, 他觉得自己团队2017年前景“肯定不错”。他们元旦节刚引入两位知名大学的教授进行策略合作。我们见面那天波特穿着他那件“顺丰快递工作服”,盘算着2017年的团队收益。他已经将资金成本降到10%,2016年赚到的钱,他坚信今年还会赚。
团队5月份闪崩,波特怪自己迟钝,管理经验不足,应该早有察觉。他和合伙人话都比较少,沟通不够多。他也不知道如何管理团队,只在期货公司短暂地管过两个人。
造成公司目前的窘境,市场环境是客观原因。但波特也承认自己在战略上也有错误。“太依赖高频的自营交易,太单一了。”波特说。市场上涌现过不少自营的高频大鳄,波特想像大鳄一样,通过高频交易把自营盘做大。
2015年的经历给波特一些错觉,以为未来可期。两年下来,他发现自己不够强大,做不了大鳄,才在今年初重新审视高频之外的策略,决定做大管理规模。
波特现在用的商品策略三年前已有雏形,当时他看不上,觉得收益回撤比不够吸引人。如果早点实盘,现在应该有所积累。
两年前我跟业内前辈聊天,他就提到交易员对高频交易的依赖。他说,很多品尝过高频交易暴利滋味的人,都看不上收益率较低的交易策略,也无法理解靠做大管理规模挣管理费和分成的思维。国外一些高频交易公司到处寻找新兴市场,而不是开发其它风格的交易策略,这也是原因之一。
两年前做交易,波特的主要驱动是实现所谓华尔街交易员的生活方式:“弹指间数千万上亿美元的交易,随随便便赚几百万美元,开着跑车四处兜风,玩各种高大上的东西。”现在做交易,近半动力来自于他对团队的责任,他希望带团队成员实现不错的收入,不用为自己的物质生活担心。
虽然目前团队处在重建中,波特做好一家私募基金的信心没有动摇。“前一阵看看网上的排名,我们其实挺牛逼的。”波特说,“只要我们足够努力足够聪明,应该不会跌到水平线以下。”
他要做好自己,等待行情回暖的那一天。

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土人Rank: 2

发表于 2017-10-5 17:02 |显示全部楼层
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小野人Rank: 1

发表于 2017-10-16 11:13 |显示全部楼层
韩风汉韵 发表于 2017-10-5 17:02
是小说吗

不是, 是采访纪实。

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发表于 2017-10-16 11:14 |显示全部楼层
不是的,是真真存在的人的故事。
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